水泥行业:市场调整中具备行业业绩支撑
投资增速首度出现回落。今年1-7月份完成城镇固定资产投资78098.35亿元，同比增长32.9%，较去年同期上涨了5.6个百分点，环比增速降低0.7个百分点，这是今年继6月份增幅出现放缓迹象后首度出现投资增速的环比下滑。1-7月，全国完成房地产开发投资17720.45亿元，同比增长11.6%，增幅环比前6个月提高1.7个百分点，7月份单月完成投资额3215.12亿元，同比增长了19.62%，增速环比6月份提高1.5个百分点，略有放缓。
单月产量回落，东北扩大优势。7月份单月全国共生产水泥14487万吨，同比增长21.6%，但环比6月下降了8.08%。1-7月份累计生产水泥87791.8万吨，同比增长15.9%，水泥生产整体继续向好，但是增幅受投资增速回落的影响有所放缓。分地区来看，7月份东北地区单月产量增速42.40%，1-7月份累计增速达到了38.83%，继续扩大领先优势。截至目前整体表现较好的地区有东北、西南和西北。
8月份水泥价格保持平稳。7月份到8月上旬各地水泥价格没有出现明显的变化，基本保持平稳。部分地区有小幅调整，其中7月下旬内蒙古呼和浩特下降了10元，沈阳长春上调了10元，陕西西安上调了10元，长沙7月份受雨季因素影响下调了15元后8月初又重新上调15元。除长沙外，8月份截至到目前各地水泥价格没有出现变化。
煤价小幅上涨，还有上升动能。7，8月份的煤炭价格仍以平稳为主，但出现小幅的微升，符合我们之前的判断。短期内需求回升明显，煤价或将被继续拉涨。目前秦皇岛煤炭价格较去年同期已经下跌38%，跌幅较大，未来在下游需求复苏的带动下，下半年煤价有继续上升的动能。
维持行业增持评级
从近一个月走势来看，A股出现较大回调，下跌幅度达到11.58%,相对而言水泥板块跌幅在13.73%，落后于大盘2个百分点。水泥个股中跌幅较小的有st秦岭、赛马实业。我们认为，经过这一轮调整以后大多数个股的估值已经进入到合理区间，目前A股09年动态市盈率为23倍，而水泥板块只有21倍。在下半年由流动性行情向基本面行情回归的过程中，水泥板块相对于而言是具有业绩支撑的，我们继续维持水泥板块的“增持”评级。看好冀东水泥、海螺水泥、亚泰集团、祁连山、青松建化。
